回顾一季度，下游需求环比小幅回落，供给量亦有所收窄，供给收缩幅度大于消费量，煤炭价格整体上行，生产成本基本持平，行业盈利空间同比、环比扩大。
二季度，煤矿产量仍有释放空间，进口预计仍将处于低位，供应量预计仍处于较高水平；钢铁、水泥等需求环比有望回升，需求支撑下，预计整体煤价仍将处于较高水平。动力煤价格预计高位震荡，焦煤和无烟煤价格仍将有上行空间。
煤炭行业整体信用环境持续改善，内部现金流的改善加上净融资的持续修复显著改善短期偿付能力；2022年行业整体债券集中到期压力相比2021年有所减轻。
一、 行业要闻回顾
1、新闻：发改委、能源局多次召开会议，安排部署持续做好稳价工作。
点评：2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改。会议强调，地方有关部门要加强监测报告，及时做好政策宣传解读，促进煤炭价格稳定运行在合理区间。2月22日，国家发展改革委、国家能源局联合组织晋陕蒙煤炭主管部门、部分港口企业和煤炭价格指数机构召开会议，分析当前煤炭市场价格情况，研究规范煤炭价格指数采样发布、稳定市场煤价等工作，并对进一步抓实抓好煤炭保供稳价工作进行部署。一季度天气寒冷导致用煤需求增多，煤炭价格呈上行趋势存在基本面支撑因素，稳价会议较密集召开，意在避免再次出现煤炭价格暴涨的局面，政策稳价态度强烈。
2、新闻：国家发改委召开“煤电油气运视频会议”，进一步细化了针对煤炭保供稳价的各项举措。
点评：针对煤炭保供稳价的具体措施包括：（1）增产能：采取综合措施增加3亿吨的有效产能，其中，投资技改项目增加1.5亿吨，停工停产的煤矿、露天煤矿增加1.5亿吨；（2）增产量：全国日产煤量要维持在1260万吨/日；（3）增储备：全国实现6.2亿吨的储备；增长协：全国各省上报都做到了100%长协，但是存在虚报问题；（4）控价格：经国务院批准的长协价为570-770元（以下均对应5500大卡）要严格执行基准价所有煤炭企业按675元执行，坑口价不得超700元，港口不得超900元。按照一季度日均产量来看，距离政策要求仍有一定差距，未来供应量仍有进一步释放空间。
二、 行业景气度
（一）行业需求回顾与展望
2022年一季度，受春节、冬奥残奥以及重大会议期间环保限产影响，叠加需求终端需求疲弱，生铁和水泥产量分别同比下滑11.00%和12.10%，但拉尼娜现象带来的气温偏低使迎峰度冬用煤需求强于往年水平，拉动全社会用电量同比增长5%，火电发电量累计同比小幅增长1.3%，整体看，一季度煤炭需求同比、环比均有所下滑。
二季度，供暖季结束，居民用电量进入季节性消费淡季，但考虑到国家发改委新闻发布会再提适度超前开展基建投资，且限产因素结束，预计终端需求有望加速回升，二产用电量以及钢铁、水泥耗煤预计将环比改善，整体看，二季度煤炭总体需求仍将继续保持增长。
（二）行业供给回顾与展望
2022年一季度，国内产量方面，保供政策仍延续，但受春节以及冬奥残奥、两会期间环保安监趋严影响，日均产量为1204万吨，环比有所下降，一季度原煤产量合计10.84亿吨，同比增长11.67%，环比下降4.99%；进口方面，1月，印尼实行煤炭出口禁令，虽然2月禁令解除，但海外煤炭价格高企抑制进口需求，煤炭进口量呈下滑态势，一季度进口煤合计5181万吨，同比减少24.2%，环比减少44.18%；整体煤炭供应量合计为11.36亿吨，同比增长9.34%，环比下降7.94%。
二季度，根据针对煤炭保供稳价的具体措施来看，要求全国日产煤量要维持在1260万吨/日，目前距离这一要求仍有一定空间，预计二季度国内产量将继续增加，约为11.34亿吨，环比增速在4-5%。进口方面，4月份纽卡斯尔动力煤价格继续拉升，海外煤价高位将延续，进口量仍将维持低位。整体看，预计二季度总供给水平较一季度仍有增长。
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