中颖电子公司年报点评：白电业务持续提供成长动能
公司2021年实现营业收入14.94亿元，同比增长48%；归母净利润3.71亿元，同比增长77%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长88%。
锂电池管理预计保持高增速，显示驱动进入品牌市场。公司锂电池管理芯片在国内头部手机品牌客户推广及量产方面取得突破。公司在此领域深耕多年，产品种类齐全，预计未来业绩仍会保持较高增速。受益于新国标电动自行车的实施及国内新能源储能市场的发展，动力应用的锂电池管理芯片业绩继续保持较高增速，并取得不错的市场份额。产品有较高的技术门槛，美、日系公司涉足较早，国内在此领域涉足的企业有所增多，公司在此领域保持国内厂商的领先地位。而公司AMOLED显示驱动芯片的FHD+规格手机屏新产品，得到多家面板厂量产采用，同时穿戴产品也打入品牌市场。公司与国内多家品牌系统厂及面板厂，已有明确合作的项目展开。
白电变频获得突破，市占率有望再提高。2021年全球MCU缺货情况严重，国内白色家电生产厂家著重引进国产MCU作为辅配方案，公司成为白色家电生产厂家国产替代MCU的主要选择。受到供货紧张的影响，公司无法全面满足白色家电客户的需求量，但也获得了不错的成长率。伴随这波缺货行情，使得国内白电MCU应用市场国产化进程加快，公司在变频大家电领域获得量产突破。公司预期在未来的一段时期内，在白色家电MCU行业的市占率可望再提高，持续提供业绩的成长动能。
盈利预测和投资建议。我们预计22-24年公司对应EPS分别为1.67/2.16/2.75元/股。考虑到可比公司估值水平，给予22年PE估值区间40-45x，对应合理价值区间66.8-75.15元，给予“优于大市”评级。
风险提示。下游需求不及预期；新品研发不及预期；竞争加剧风险。
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